経済的な火力は問題ありませんが、「バズーカ」はやめましょう

第二次世界大戦時のGIの対戦車兵器は、10年前の日本銀行の量的緩和強化や、ユーロ圏の無傷維持を目指すマリオ・ドラギ氏の競争など、さまざまな反応を称賛する表現として使われてきた。このBワードとその複雑な展開を理解することは、次に何が起こるのか、そしてなぜ中国の課題に対する唯一の解決策が存在しないのかを理解するのに役立つ。

特に残念な呼び出しの 1 つは、別の時代に関連付けられています。それは、2007 年から 2009 年のアメリカのサブプライム危機です。米国と世界経済を救おうとする取り組みは今では賞賛されているが、当時は起こったことの側面はそれほど英雄的とは思えなかった。確かに突破口だけでなく悪い判断もあったし、ジョージ・W・ブッシュ政権下の米国財務長官ヘンリー・ポールソンはおそらくM9A1ロケットランチャーのことを聞かなければよかったと思っているだろう。この背景を理解するには、2008 年の最も暗い数週間に戻る必要があります。

フレディマックとファニーメイの安定を懸念したポールソン氏は国会議事堂に赴き、必要であれば両社を掌握する能力を求めた。これらの企業は政府認可に基づいて運営されており、米国の住宅ローン市場のほぼ半分を占めていた。同氏は議員に対し、彼らを救済する権限を自分に与えれば安心し、民間資本の流入を維持できると語った。 「ポケットにバズーカ砲が入っていて、それが人々に知られていれば、おそらくそれを使う必要はないでしょう」とポールソン氏は7月に上院議員らに語った。議会はすぐに法律を可決した。

十分ではありませんでした。ファニーとフレディの株価は急落し、9月に当局は両社を国有化することを余儀なくされた。ポールソン氏は必要ないと確信していたものが、実際には必要だったのだ。バズーカ砲は両社に対する信頼を高めるどころか、国家による行動の脅威を高めることで信頼を損なったという議論さえある。大変な時期でした。9月15日、リーマン・ブラザーズ・ホールディングスが破産を申請しました。

フレディとファニーの大失敗にも関わらず、バズーカ砲は放置されることを拒否した。このたとえは、問題に対して自分が持っているすべてのものを、自分が持っているのと同じくらい大きな武器で爆破することを意味するように進化しました。あなたは、市場が一定の点を超えて争うことは無駄であると認識すると想定、または期待しています。リーマン破綻から数日以内に、アメリカン・インターナショナル・グループはFRB​​から緊急ライフラインを入手した。当局者らは議会に対し、不良資産救済プログラムとして知られるようになった7,000億ドル規模の広範な金融救済を求めた。当初は銀行からの危険な資産の購入を容易にするために考案されましたが、最終的には一種の万能ファンドになりました。教訓は即興を続けることです。 2009年初めに銀行のストレステストを実施することは、ポールソン氏の後任となったティム・ガイトナー氏が短い休暇中にメキシコのビーチで思いついたアイデアだった。

2009 年 5 月に決算が発表されるまでに、市場は回復し始め、銀行は利益を回復しました。経済はすぐに再び成長を始め、その拡大は史上最長となった。状況は、理由があって、その瞬間には悲惨に見えるかもしれませんが、時間が経つにつれて、より喜ばしい評価が得られます。

このような想像上の実績があれば、大きな銃が必要になるたびに比喩としてバズーカが引き出され続けるのも不思議ではありません。しかし、何に対しても全力を尽くしても、それはもはやそれほど意味がありません。バズーカ砲と同じくらいありきたりな言葉に、次のフレーズがあります。「十分な大きさではありません。」

中国当局は、パンデミックからの期待外れの回復、デフレの脅威、不動産業界の継続的な不況など、多くの逆境に直面している。中国もまた、地方自治体に空き家の購入を奨励し、当局者が市場安定化基金の構想を持ち出すなど、即席で対応している。中国政府は最大手国営銀行への１４２０億ドルの注入も検討している。今週は確かに政策の動員にとって印象的な一週間でした。あることがうまくいかない場合は、別のことを試してください。

困難な状況では、創造的に、そして壮大に考えることが有利になる場合があります。緊急の必要性の際に国力を整理するには、語るべきことがたくさんあります。でも、バズーカ砲はやめてください。

最初に公開されたもの: 2024 年 9 月 27 日 |午後11時53分 IST